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投资中最简单的事(2)投资方法

第二部分讲投资方法,在大的投资理念的指导下,如何利用具体的投资分析方法将投资理念转化为实际的投资行动。 一、投资分析方法的三个问题 归纳过去十几年邱国鹭的投资分析方法,主要包括三个问题: 问题1:估值 一个东西只有买的足够便宜,赚钱的机会就会高很多。虽然目前市场上出现了很多高市盈率跑赢低市盈率的特例,但是从长期的角度来看,购买低市盈率的股票会使你跑赢市场,这也就是价值投资的体现。 当进行估值分析的时候,传统且简单的工具依然有效: (1)波特五力分析:公司对上下游的议价权、与竞争对手的比较优势、行业对潜在进入者的门槛。 (2)杜邦分析:弄清公司过去5年究竟是靠什么模式赚钱的(高利润、高周转还是高杠杆),然后看公司战略规划、团队背景和管理执行力等是否与其商业模式一致。例如,高利润模式的看其广告投入、研发投入、产品定位、差异化营销是否合理有效,高周转模式的看其运营管理能力、渠道管控能力、成本控制能力等是否具备,高杠杆模式的看其风险控制能力、融资成本高低等。 (3)估值分析:同业横比,历史总比+市值与未来成长空间 问题2:品质 动态的信息vs静态的信息 卖方报告容易过多的关注动态的信息,而对公司的静态信息分析不够。静态的信息诸如:这家公司做的是不是一门好生意、管理层如何。 我分析公司、分析行业,更看重的是行业的内在特质和公司的长期经济特征这一类静态的信息,这是些规律性的东西,只有对行业真正理解了才能够说得出来。然而市场短期总是更关心公司这个月订单怎么样,下个月有没有资产注入这类动态的消息。跟踪动态消息的办法是术,不是道,若要真正长期地取得超额收益,必须要把行业的特性、内在的规律搞清楚。 (1)是不是一个好行业:垄断权带来的定价权;行业格局是否良性;行业竞争是否激烈 (2)差异化竞争:品牌(是否有美誉度);有回头客(不靠不稳定的大订单);单价不要太高(消费者对价格不敏感);转换成本(用户是否需要经常更换、用户粘性);服务网络;先发优势(领先一步领先一路) 投资银行业 Glass-Steagall Act 被废除,导致商业银行大举进入投资银行业,加剧了行业竞争。传统的投资银行业格局发生了变化,为了争取利润,银行开始不择手段进行“创新”,在风控上出现疏漏并导致最后的次贷危机。 这里我也联想到其他行业,特别是科技行业。由于FB最近的用户数据泄漏事件导致公众和政府开始审视用户的数据安全问题。这里我也不禁大胆猜测一下,如果科技公司将来竞争愈发白热化,极有可能在一些数据安全问题上发生疏漏,进而引发行业的震荡。 其实当下还有一个例子,在无人车领域,uber最近出现的撞人致死事故在很大程度上也是由于多家公司激烈争夺无人驾驶领域的领先地位,激进的进行无人驾驶测试所导致的: Missy Cummings, a professor of mechanical engineering and material science at Duke University, cautioned Congress in 2016 about companies rushing to put systems into widespread deployment and warned that a death could set back … Continue reading 投资中最简单的事(2)投资方法

17 More Must-Know Data Science Interview Questions and Answers

There are 17 questions from KDnuggets but I will summarize the key contents below: Minimizing total model error relies on the balancing of bias and variance errors. Ideally, models are the result of a collection of unbiased data of low variance. Unfortunately, however, the more complex a model becomes, its tendency is toward less bias but … Continue reading 17 More Must-Know Data Science Interview Questions and Answers

Market Recap 2018/12/15

World economy- Complex US is stable growth, 2.5. Retail consumption is strong. China is a little disappointing but still ok, tracking 6% growth. EU is dragging, disappointing number in the past consecutive three months. JP is still holding the view of four hikes…. though the mkt expectation is two Gil’s next year. JP believes that … Continue reading Market Recap 2018/12/15

2018 mkt recap 关于市场几点感悟

市场recap https://mp.weixin.qq.com/s/rIP5l3RUH-cHmYCe849qWw 第一点,早在今年年中,JP出了一份研报讲美国股市跟世界其他股指的累计收益差距是历史最大,而且这种趋势前所未见。(原本以为我在biweekly recap里面应该有讲,结果没看到。。尴尬)当时市场的预期是,要么美股risk off,跌下去,要么其他股市pick up。当时解决的美股risk off可能性大一些,现在回过头来看市场证明了这点。 第二点,从九十月份开始,市场就在讲各类产品收益率普遍不好,那个时候就应该更坚定的把配置多放在money mkt上。现在看起来,我最后的操作是stock/bond/cash的比例从大约从70/30/0调整到50/45/5,现在看起来还是太保守,明明知道债市表现跟股市一样差,还是应该把钱拿出来放money mkt,熊市保本还是没有做到。 第三点:科技股。庆幸的是,自己没有盲目追求科技股。除了FB,当时因为用户数据泄露超跌,在160入了下,没有其他position。但后来发现FB喋喋不休。。从180跌倒120,加上市场上科技股普遍表现不好,加剧了下跌。。。再加上后续一直有负面消息,有种FB要掉队的感觉。。。 不过总体FB仓位很低,风险可控。对科技股泡沫有预期这点很坚定。 总结,2018的市场表现给我最大的两个收获,第一个是在2017年各类资产收益创出新高,但经济(美国)稳中向好的时候,该如何做2018市场的展望。当时认定经济扩张从上游传导到下游消费市场,应该看到retail的扩张。后来事实证明2018上半年retail收益也是不错的。但这个策略没有坚持下来。。第二个是当到2018下半年,贸易战,经济指标出现差异,加息带来的市场下行的压力增大,结合一个资产表现极好的2017-2018上半年,导致2018下所有资产类别压力都很大。在这个时候如何调整资产配置,就像我之前论述的一样,应该果断调整,持有cash。

Market Recap 2018/12/19

Oil plunge, to $46, despite recent OPEC decision. Brexit, uncertainty of no-deal Brexit GBPFX Vol come off dramatically as investors no longer expect any further Brexit action before Jan 2019 FOMC rate hike Powell notes the strong fundamentals driving the US economy but acknowledges the recent softness in economic data and higher market vol and … Continue reading Market Recap 2018/12/19